华新水泥跌超3%领跌水泥股 全年水泥需求或仍存下滑压力
水泥股跌幅居前，截至发稿，华新水泥（600801）(06655)跌3.24%，报6.86港元；亚洲水泥(中国)(00743)跌2.84%，报3.76港元；华润水泥控股(01313)跌1.81%，报3.25港元；海螺水泥（600585）(00914)跌1.65%，报20.8港元。
金圆股份：水泥主业向好 拟定增切入环保产业双轮驱动
2016/09/18 11:18
来源：广发证券
报告期公司实现营收8.5亿元，同比+60%；归属净利7965万元，同比+596%；混凝土业务并表，水泥业务向西藏地区扩张，业绩大增:公司业绩爆发主要受益于一是公司于去年8月收购的商砼公司并表带来绝对增量，上半年商混业务收入2.8亿......
报告期公司实现营收8.5亿元，同比+60%；归属净利7965万元，同比+596%；混凝土业务并表，水泥业务向西藏地区扩张，业绩大增:公司业绩爆发主要受益于一是公司于去年8月收购的商砼公司并表带来绝对增量，上半年商混业务收入2.8亿，毛利率41%(博友、民和按80%股权分别实现归属净利3674万和480万)；二是公司水泥业务一方面深耕青海等传统优势地区(目前公司熟料产能614万吨，在青海地区市场份额超30%，产能排名第一)， 同时，也积极进入西藏市场(价格与盈利水平相对较高)，上半年公司实现熟料、水泥收入分别为0.7亿、4.9亿，同比增长-31%、14.69%，毛利率分别为46.5%、34.49%，整体毛利率同比+24pct，其中西藏地区实现收入1.7亿，也是绝对增量，毛利率45.13%(青海5.3亿，毛利率40.21%；广东1.37亿，毛利率18.67%)
布局环保业务，未来双轮齐驱:公司定增募资不超过13.62亿元，主要用于收购江西新金叶58%股权、投资含铜污泥及金属表面处理污泥综合利用项目(一期)、3万吨/年危险固废处置项目、水泥窑协同处置工业废弃物项目。新金叶承诺2016-2018年累计净利润不低于3.23亿元(归母净利和扣非后净利孰低)。此次公司采取自建和收购相结合方式进入固(危)废处置行业，布局和转型环保业务，可有效降低经营风险。该块环保业务将与公司传统水泥业务相互配合，未来形成双主业双轮齐驱的商业模式，对未来盈利前景看好。
投资建议:首次覆盖给予买入评级:公司水泥业务在青海市场处于龙头地位，区域竞争优势明显，市场占有率超30%，公司集中精力于青海市场，未来市场份额有望进一步提高；同时公司进入环保固废处置行业，是国家政策大力支持的领域，未来前景可期。不考虑增发2016-2018年EPS 为0.58、0.64、0.65元；假设2017年定增通过，2016-2018每股收益为0.58、0.63、0.71元，给予“买入”评级。
编辑：孔雪玲
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