天山股份:2023年净利润19.65亿 同比下降56.74%
天山股份(000877.SZ)发布2023年年度报告显示,公司营业收入1073.8亿元,同比减少19.01%,归属于上市公司股东的净利润19.65亿元,同比下跌56.74%。受市场需求减弱、销售价格下降等因素影响,公司水泥、商品混凝土和骨料业务的毛利率及利润均出现下降。尽管骨料销量同比上升23.55%,但整体业绩大幅下滑。公司经营状况与行业发展趋势相符,销售水泥、熟料、商混均有所下降。公司宣布派发每10股现金红利1.14元。
华润水泥发布16年上半年盈利预警,主要是因为水泥售价走低。展望未来,3月以来的价格上涨已经推动华润水泥的吨毛利环比提高,预计3、4季度吨毛利也将实现同比正增长。我们预计16年下半年净利润将反弹至13-14亿港币,远远好于15年下半年的净亏损5.15亿港币。......
华润水泥发布16年上半年盈利预警。根据我们先前对其未经审计的并表管理账户(截至16年6月30日)的估算,净利润预计将大幅下滑,主要是因为水泥售价走低。这与我们的预期相符。我们预计16年上半年华润水泥的盈利将下滑90%,主要是因为平均售价同比下跌19%(1季度下跌26%,2季度下跌12%)。2季度盈利预计为1.5亿港币,同比减少83%,但是环比增长21.6倍。展望未来,3月以来的价格上涨已经推动华润水泥的吨毛利环比提高,预计3、4季度吨毛利也将实现同比正增长。我们预计16年下半年净利润将反弹至13-14亿港币,远远好于15年下半年的净亏损5.15亿港币。我们对该股维持3.27港币的目标价,重申买入评级。
支撑评级的要点
平均售价上涨令业绩环比提高。随着平均售价的上涨,从4月以来华润的吨毛利逐步走出了低谷,结束了连续16个月的环比下跌。我们预计6月吨毛利将同比增长4.7%至60港币,结束20个月的同比下跌。吨毛利的反弹主要是由平均售价的上涨所拉动,受益于:1)需求反弹;2)行业整合;3)华南供需格局健康。我们预计这些有利的条件将持续至17年底,这将拉动3、4季度平均售价上涨至每吨254港币/274港币(1、2季度分别为229港币/243港币),3、4季度吨毛利分别为65港币/84港币(1、2季度分别为43港币/54港币)。
上半年地方需求同比反弹5-6%,主要是因为基础设施建设需求增长,包括公路、高铁和城际铁路。我们维持16年全年华南地区需求量同比增长4%的预测,这将超过930万吨新产能投放后地方熟料2.7%的产能增速。
外汇风险持续减小:截至16年上半年末,华润水泥成功地将人民币债务比例从15年末的38%提高至50%。因此,其汇率亏损预计将不到2亿港币,而15年下半年曾高达9.12亿港币。公司计划到年末将人民币债务的比例进一步提高至60%。
影响评级的主要风险
天气条件成为影响需求的主要因素:根据中国气象局的预测,2016年很有可能发生拉尼娜现象,这将导致西太平洋地区的降雨和台风天气增多。水泥需求和运输可能会受到一定程度的负面影响。
估值
该股当前股价对应8.8倍2016年预期主营业务市盈率和0.57倍2016年预期市净率。我们以63美元的2016年企业价值/吨与0.7倍2016年预期市净率对该股估值。
编辑:何劝
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3月19日,海螺水泥发布2023年业绩报告。海螺水泥(600585.SH)公布2023年度报告,营业收入1409.99亿元,同比增长6.80%,归母净利润104.3亿元,同比下降32.4%,扣非净利润99.66亿元,同比下降33.72%,基本每股收益1.97元。
3月19日,海螺水泥发布2023年业绩报告。海螺水泥(600585.SH)公布2023年度报告,营业收入1409.99亿元,同比增长6.80%,净利润104.3亿元,同比下降32.4%,扣非净利润99.66亿元,同比下降33.72%,基本每股收益1.97元。每股派发现金红利0.96元人民币。
西部水泥:2023年利润为4.21亿,同比减少65.3%
预计2024年水泥需求将延续前两年趋势继续减少。水泥下游主要分为基建、地产和新农村建设三部分,预计基建和农村市场需求将保持平稳,关键是地产投资增速能否企稳回升,从而对水泥需求形成支撑。
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