华新水泥跌超3%领跌水泥股 全年水泥需求或仍存下滑压力
水泥股跌幅居前，截至发稿，华新水泥（600801）(06655)跌3.24%，报6.86港元；亚洲水泥(中国)(00743)跌2.84%，报3.76港元；华润水泥控股(01313)跌1.81%，报3.25港元；海螺水泥（600585）(00914)跌1.65%，报20.8港元。
金隅股份：水泥业务有望在2016年复苏
2016/04/01 10:07
来源：中国银河国际金融控股有限公司
2016年，金隅股份前景乐观，但第一季业绩可能较弱。由于公司第一季的水泥及熟料平均售价持续走低，我们不排除公司的净利润将同比下滑，因为公司的房地产开发收入在第一季往往较低。......
由于金隅股份大部分房地产开发的收入都在2015下半年入账，公司2015年第四季经常性净利润同比暴增138%至9.87亿元人民币。以全年计，经常性净利润同比下降3.5%，主要由于上半年业绩较疲弱。虽然水泥业务在2015下半年录得亏损，但管理层认为在低基数的情况下，2016年第一季的销量增长将十分强劲，他们又预计第二季价格将逐步恢复，主要受京津冀一体化所驱动。随着水泥业务有望复苏和房地产开发业务稳定增长，我们预计金隅股份2016年的经常性每股收益将同比增长48%。在我们覆盖的水泥股中，金隅股份仍然是我们的首选，我们维持股份买入评级，分类加总估值法所得的目标价为6.70港元。我们的目标价相当于0.77倍2016年市净率和11.2倍2016年市盈率。
投资亮点
2015年第四季水泥业务疲弱。由于需求较弱，金隅股份第四季的总体平均售价（水泥及熟料）仅为156元人民币每吨，远低于全年平均水平178元人民币。以全年计，水泥业务的每吨净亏损为15.2元人民币。
京津冀一体化推动2016下半年水泥价格上涨。管理层预计2016年第一季水泥及熟料销量同比增长超过30%，主要由于2015年第一季的基数极低。虽然2016年首两个月的总体平均售价仍然疲弱，仅约为150元人民币每吨，但公司预计第二季将会回稳，并于下半年回升，主要由于京津冀一体化的相关项目将在今年施工。管理层的目标，是今年实现同样的平均售价水平（178元人民币每吨）。
地产业务带来的稳定收入贡献。公司预计，预售总面积今年将同比增长约20%。而对于合约销售额，管理层的目标是实现至少与去年相同的水平。在2015年年底，公司的土地储备达到735万平方米，高于2014年底的516万平方米。
以2016全年计，公司前景乐观，但第一季业绩可能较弱。由于公司第一季的水泥及熟料平均售价持续走低，我们不排除公司的净利润将同比下滑，因为公司的房地产开发收入在第一季往往较低。但是我们认为，若股份出现获利回吐（公司在4月下旬公布第一季业绩），这应会为投资者带来买入的良机。
编辑：武文博
监督：0571-85871667
投稿：news@ccement.com
本文内容为作者个人观点，不代表水泥网立场。如有任何疑问，请联系news@ccement.com。（转载说明）
