水泥股年初至今表现仅属一般，与其他板块相比升幅更是跑输。不过，基于前景仍不明朗，因此暂不建议吸纳，可待水泥价格出现回升势头始再作考虑。......
股市素有「五穷六绝」之说法，就是说投资市场在五六月表现会较差。若以近10年计算，五月份下跌的机率更高达7次！不过，似乎今年绝大部分投资者均认为港股有力打破此魔咒，因深信「深港通」以及减息仍可刺激A股及H股有好表现，但经本周急跌后，投资者又会否感到「五穷」的威力呢？笔者一向抱着「宁可信其有」的观点，故多次在不同场合指出，A股以至港股自年初至今已累积可观升幅，加上企业盈利欠理想，只要市场出现负面消息，调整将可能相当深。所以港股5月份必然会相当波动，大市区间亦会进一步扩大。
不过，有时候笔者也相当佩服内地投资网站，当升市时总能发掘一些升市的独特观点，而当跌市时亦能透视大跌背后因由。就像周二上证大跌时，内地便即时有文章提出「十大利空致暴跌」，当然有部分是我们未必理解的，例如个别股份因受证监会调查，导致部分创业板股价暴跌等。不过，在此亦想指出，现时中港两地投资气氛紧密，故各位亦可多加留意内地资讯。顺带一提，早前介绍过之「耀才散户指数」自4月中以今维持于50以上水平，惟经周二急跌及周三下跌后，指数最新收报61.39，指数高于50代表多好仓。
近期已先后分析过多过板块，今次则想谈谈水泥股的前景。因为有不少言论指出，水泥板块有望在加快基建下有好表现。不过事实又是否能如愿呢？
先分析今年第一季水泥股业绩表现。就以公布第一季业绩之水泥相关股份而言，首季业绩表现皆令市场有所失望，即使强如海螺水泥(00914)，第一季业绩仍要倒退30.7%，至17.1亿元人民币，但原来海螺表现已算相当不俗。事实上，根据国家统计局的统计资料，2015年一季度中国水泥产量4.28亿吨，与去年同期相比下降3.4%；全行业实现销售收入1,772亿元人民币，同比下降6.86%；实现利润总额32.3亿元人民币，同比下降67.6%；当中值得留意的是，利润率较去年同期下降3.42个百分点，至只得1.82%，而利润更跌达七成，为2011年以来开局最差的一年。此外，2014年中国水泥产能利用率不到70%，为最近四年来最低水平。
可以说，开局表现不理想，为水泥板块吹起一阵寒风。未来情况又能否改变呢？
笔者相信，未来一段时间，水泥股仍会偶有炒作。而炒作之原因不乏以下几点。
首先是「一带一路」之憧憬。基于亚太地区每年基建投资高达8,000亿美元，而「一带一路」更有望令基建提速，因此对建材的需求亦有望增加。事实上，不少企业亦已作出部署，例如安徽海螺(00914)已于东南亚及中亚设厂作长线发展。所以「一带一路」主题在未来仍将继续有利基建以至水泥板表现。
除此以外，在「稳增长」前题下，内地基建亦会提速，同时市场亦憧憬内地房地产市场将有望回暖。从近期内地数据显示，全国房价环比停止下跌，大城市房价亦出现反弹。若楼市有望反弹，对水泥需求亦应该有所帮助。
最后是行业重组概念。水泥行业本身面对的挑战并非来自落后产能，因现时内地水泥企业大部分已采用新型干法水泥生产技术；不过，亦因越来越多转用这种生产技术，令产能过剩的情况更加严重。因此内地水泥行业最大的问题，还是产能过剩所带来的影响。当然，以中建材(03323)为首之水泥巨企近年已不断进行兼并，现时首10大水泥企业熟料产能集中度亦已升至52%，未来亦有望进一步提升。
不过，憧憬归憧憬，但事实是水泥行业本身亦存在其他挑战。首先是环保问题。
去年环保部便发布了被业内称为水泥行业「史上最严标准」之《水泥工业大气污染物排放标准》及《水泥窑协同处置固体废物污染控制标准》，有关标准令不少企业须更新和改造现有设备。业内认为，由此带来的改造成本将引发水泥行业「洗牌」。
其次是市场竞争加剧因素。上文提到，内地房地产市导回暖以及基建有望提促，有望改善年初水泥价格低迷情况。但从近期数据上看，似乎仍未见到曙光。以最新一周之水泥价格分析，全国水泥价格环比继续下跌，环比下跌0.94%，而4月份基于下游需求疲弱，个别地区水泥价格下跌之馀，亦进一步引发行业竞争。所以水泥价格能否作出反弹，暂时亦可说是言之尚早。
至于股价方面，水泥股年初至今表现仅属一般，与其他板块相比升幅更是跑输。不过，基于前景仍不明朗，因此暂不建议吸纳，可待水泥价格出现回升势头始再作考虑。
编辑：张敏
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