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产能控制初显成效 券商看好水泥行业
2010/12/02 00:00
来源：上海证券报
备受市场关注的《水泥行业准入条件》近日在工信部官方网站正式发布，与工信部去年发布的征求意见稿相比，《水泥行业准入条件》在多项指标的要求上出现降低，但这并不代表水泥新增产能的限制会有所放宽。......
备受市场关注的《水泥行业准入条件》近日在工信部官方网站正式发布，与工信部去年发布的征求意见稿相比，《水泥行业准入条件》在多项指标的要求上出现降低，但这并不代表水泥新增产能的限制会有所放宽。
各大证券公司研究所纷纷发布研究报告指出，些许降低准入门槛，鼓励兼并重组，严控新增产能，是政府对于水泥行业未来发展的基本定位。
通过比较《水泥行业准入条件》和去年的征求意见稿后不难发现，多项指标在正式稿中出现些许降低：1、新建线单线规模有所下调。之前规定单线建设规模要达到日产5000吨水泥熟料规模，而正式稿中为4000吨，边远地区依然是2000吨水泥熟料规模；2、投资水泥(熟料)新、改、扩建项目自有资本金比例从之前的50%降低到35%；3、征求意见稿规定“水泥熟料年产能低于人均1000公斤的省份，新建项目要按照等量淘汰原则，人均超过1000公斤，必须停止核准新建项目”，正式稿规定人均超过900公斤的省份，原则上停止核准新建项目，新建项目必须严格按照“等量或减量淘汰”原则执行。
东北证券研究所认为，准入指标降低并不是说明管理层对水泥行业的基本态势和政策取向发生了改变，对于新增产能的控制、节能环保的要求和行业集中度的提升依然是未来政策所长期追求的目标。但现在的情况和一年前的情况有所差别，去年行业过剩产能情况相当严重，且行业新建产能投资增速持续高企，因此在当时有必要出台相关文件，通过设立采取更严格的标准进行准入限制并配合限产规定来提高市场的进入门槛预期，而今年以来水泥固定资产投资增速已明显出现向下拐点，而全年落后产能淘汰规模达1.07亿吨，也远超之前预期，水泥供给压力不断减轻，供需边际持续改善，政策收效明显。东北证券维持水泥行业“优于大市”投资评级。建议投资者关注目前产能规模和市场份额领先，受益兼并重组的大型水泥企业，如海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、赛马实业等。
持相同观点的还有湘财证券。湘财证券认为，投资者对水泥新增供给是“谈虎色变”，唯恐新投产的生产线毁了当下火红的水泥行情，其实大可不必惊慌。若分两年来投产这些产能，2011~2013年新增水泥供给情形依旧比较乐观。若考虑目前拟建项目中有不少是以淘汰落后产能为前提的，则实际新增供给将更小。今年四季度火爆的水泥价格已经说明了只需要适量的供给短缺就能造成水泥价格的大幅上涨。
基于供给格局的确定性，湘财证券推荐投资者买入新增产能和落后产能均较少的华东区域龙头海螺水泥和相邻受益区域的华新水泥、江西水泥。目前，拥有较多在建产能的冀东水泥、祁连山和天山股份也是很好的长线品种。
中信金通证券研究所认为，此次正式政策的出台，表明政府对水泥未来产能控制的决心；维持看好水泥行业的观点，并维持“2011年中期后水泥供给端明显下降，供求关系将得到明显改善”的判断。中信金通具体看好的品种是明显受益于水泥价格上涨的华东水泥龙头海螺水泥、宁夏地区的赛马实业和业绩增长快速的冀东水泥。中信金通提醒投资者，由于水泥属于周期性行业，因此尽管水泥行业本身基本面向好，但其估值会随市场紧缩预期对周期股的情绪而波动。
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