华新水泥：区域性发展机遇和竞争压力并存

　　公司2月18日公告，向holcim定向增发7520万股,增发价格为26.95元/股,募集资金20亿元。外资控股后，将进一步提高公司的管理能力和技术水平，降低了公司的资产负债率，改善公司现金流状况。2007年公司产能3320万吨,较上年同期增长16.5%,公司规划到2010年,熟料产能达到4000万吨,水泥产能达到5500万吨,销售额达到150亿元，湖北市场占有率达到40%。  

　　湖北地处中西部重要地理位置，在中西部地区发展中有着非常重要的作用。2007年12月，中央批准以武汉为中心的”1+8”城市圈的建设，为湖北的发展提供了政策性的支持。华新水泥是当地最大的全国性大型水泥生产商，面临了千载难逢的中西部发展的历史机遇。 

　　湖南省新型水泥干法比例较低，在加快落后产能淘汰力度后，存在很大的水泥市场空间，长、株、潭城市群的建设，以及湖南2008年规划建设15条高速和172个重点工程，总投资800亿元。华新水泥在湖南有200万吨的水泥厂能，公司于 2008年1月在湖南株州和郴州建设2条日产5000吨水泥熟料生产线，将有利于公司享受湖南快速发展带来的利好。 

　　公司仍在不断完善“十”字战略规划，除了在湖南省加强布点外，公司向西挺进川渝。四川水泥产量较低，需求旺盛，价高、利高，公司计划在渠县、万源分别建一条日产4000吨的生产线，在此基础上将会做进一步规划。 

　　公司在不断做强主业的同时，计划完善水泥产业链，加大骨料和混凝土的产能扩张。公司规划到2010年混凝土产能达到1000万方/年，销售收入达到25亿元。 

　　我们认为，公司面临的发展机遇是千载难逢的。但是，由于增发项目进展缓慢，一定程度上影响了公司的发展进度；08年底、09年初，在湖北、湖南市场将释放大量新产能，区域的竞争将更为激烈。我们看好08年公司的经营状况，对公司的后期经营情况主要看公司领导层的战略思路。 

　　风险提示： 

　　湖北省内规模竞争对手为数不少，且新建生产线数量较多，例如，近期葛洲坝新建6条4000吨/天生产线。新产能的投产，将增加湖北市场的竞争激烈程度，不利于华新水泥对湖北水泥市场的主导作用。近期煤价上涨速度较快，增加了公司生产成本，对公司盈利存在一定的负面影响。