解读2007行业发展重大事件

关键词：南方水泥

　　2007年9月26日，中国建材南方水泥公司在上海揭牌成立。而在成立后的短短几个月内，其掌控的水泥产能已经达到了几千万吨。

　　南方水泥注册地在上海，运营总部设在杭州，首期注册资本为35亿元，其中中国建材出资26.25亿元，占股75%。浙江邦达出资4.375亿元，占12.5%；江西水泥出资1.4亿元，占4%；湖南国资委、尖峰集团各出资1.05亿元，各占3%；北京华晨出资0.875亿元，占2.5%。

　　南方水泥将通过联合重组方式，对东南经济区（包括浙江、江西、上海、湖南、福建）的部分水泥企业进行整合，争取用三年时间使水泥产能达到一亿吨，占该区域30%的市场份额，成为一家市场化、规模化、可持续发展的专业水泥公司。

　　据水泥协会预测，“十一五”期间，我国将有4.65亿吨的新增新型干法水泥产量的增长空间，这无疑为大企业集团做大做强水泥业务带来了巨大的市场空间。同时，依赖能源、销售半径小的特点决定了水泥产业具有高度分散的产业特点，这也为水泥产业的整合重组提供了内部空间。2006年我国前十名的水泥企业产能约为15%，浙江前七名的企业产能为全省总产能的30%。

　　在节能减排的背景下我国正在大力淘汰水泥落后产能，按照2006年数据，在全国12.4亿吨的水泥总产量中，落后产能约占一半，这些产能将逐步被强制淘汰。去年以来，政府围绕水泥行业结构调整，先后出台了一系列文件政策，鼓励行业通过兼并、重组、联合等市场化方式，提高产业集中度，优化资源配置。

　　“水泥行业的联合重组是大势所趋，南方水泥的组建是水到渠成。”中国建材总裁曹江林指出，之所以选择东南四省一市作为主战场，是因为一方面该地区水泥产业集中度低，现有企业规模偏小，缺少有影响力的大企业集团。另一方面，这一地区是国家东部经济最发达和中南部崛起最具成长的地区，区位优势明显，水泥市场拥有良好的成长性。中国建材已与浙江、湖南、江西、江苏、山东、唐山等地方政府签署战略合作协议。除了直接参股南方水泥外，尖峰集团和江西水泥还分别再与南方水泥组建合资公司。

　　据此，南方水泥2007年底水泥产能预计达到3000万吨，如果再加上在淮海地区拥有的2400万吨规模，明年中国建材集团的水泥总产能将接近6000万吨，直逼国内龙头老大海螺水泥。

关键词：外资

　　在水泥行业并购重组的大潮中，外资无疑是一股难以忽视的力量，自2005年以来，跨国集团在我国水泥行业实施较大规模并购的步伐加快，摩根斯坦利、IFC、高盛集团、拉法基、豪西姆、海德堡等跨国公司纷至沓来。

　　而2007年的外资并购并没有我们想象得如动物凶猛。这一年是外资并购逐渐走向成熟和理性的一年，并且其并购客体目标倾向于民企。

　　首先，马来西亚杨忠礼水泥公司正式收购临安金圆水泥公司。8月28日，马来西亚杨忠礼集团董事经理杨肃斌和浙江金圆集团总裁赵辉在集团总部完成了并购签约仪式。杨忠礼集团（YTL）是马来西亚最具实力的集团公司之一，经营业务包括电力、建筑、水泥、信息通讯、房地产开发、休闲度假、电子商务等。旗下杨忠礼水泥公司是马来西亚第二大水泥制造商。近年杨忠礼公司对中国的水泥市场产生了浓厚的兴趣，希望为下一步的发展寻找商机。

　　8月30日，红狮集团和高盛控股战略合作签约仪式在杭州举行。这是国际资本进入中国水泥行业的又一个成功案例。高盛将投入8000万美元（人民币6亿元）的资金，拥有25%的股份，而红狮集团将获得更强劲的发展动力，不断做强水泥主业。

　　9月17日，国际私募资本巨头KKR宣布投资平顶山天瑞水泥有限公司，入股资金 加上外资银行的长期贷款共4.5亿美元。2007年初始，KKR透过项目公司泰坦（Titan）水泥完成了对天瑞的多轮投资，投资总额达1.15亿美元，持有后者43.2％左右的股份，国际金融公司（IFC）持有4％的股份。入股同时，KKR为天瑞安排了一笔相当于3.35亿美元的人民币和美元双币种银团融资，以摩根大通银行为牵头行，国内银行加入者则包括建设银行和中信银行。这是迄今为止国内民营企业引入的最大一笔融资，也是KKR在中国的第一单直接投资业务。
　
　　那么，为何这些外资纷纷将目标锁定民企呢？中国水泥协会会长雷前治曾表示，民企对水泥业贡献功不可没。“十五”期间，民营资本活跃，他们是在行业在资金很困难的时期进入的，所以“十五”期间行业取得了巨大成绩，不应忘记他们。同时，在国家重点支持60强名单中也有不少民企的身影。估计正是国家、行业对民企的这种重视吸引了外资的目光。

关键词：并购

　　2007年水泥业并购热潮风起云涌。如果说2006年是外资并购风头占尽，那么2007年的并购热潮绝对是国内大企业集团掀起的，尤其是中国建材和中材集团两家央企的动作绝对在行业中掀起了一阵旋风。

　　先来看看中国建材，首先斥资百亿成立南方水泥公司，接着与湖南省人民政府签署战略合作协议，成功收购韶峰水泥。同时，集团旗下中联水泥与德州晶华及德州大坝就成立德州中联及进一步收购德州大坝若干水泥资产与负债订立框架协议。此外，还与唐山市签署战略合作框架协议，计划在2010年以前投资100亿元，整合唐山及周边地区建材产业。意于打造北方水泥公司。

　　在中国建材高调扩张的同时，中材集团也在低调地行动着。首先，将赛马水泥纳入公司旗下。又与湖南省政府在长沙签订战略合作框架协议，表示2010年，中材集团将完成投资34亿元，在湖南省重点发展新型干法水泥产业。2008年1月2日公司与唐山市人民政府签署合作协议。唐山市政府原则同意中材集团或其所属的上市公司采用直接增资的方式对冀东水泥集团实现控股。也就是说中材集团成功将冀东水泥囊括旗下。

　　当然除了上述的并购案例，还有象“海螺与祁连山结盟”、“华伦入主秦岭”等等的国内大企业并购。从这些并购中我们可以清晰地看出，并购扩张的主导者用意非常明显，是对区域市场的定界。的确，我国水泥行业的不断发展也触动了行业并购趋势的改变。而2007年的并购形势主要受以下三方面的影响：

　　一、水泥业是一个规模效应明显的行业。要在行业中立足，必须在结构调整中扩大规模，成为区域龙头水泥企业，提高在区域市场的话语权。而我国水泥企业资本结构不合理，资产负债率低于60%的不多。受资金制约，国内众多中小水泥企业不仅失去了扩张机会，还面临沉重的还贷压力。因此，为大企业集团进行收购、兼并，提供了难得的市场机遇。

　　二、2007年，公布了国家重点支持60强名单，这60家大型水泥企业将会得到政策扶持，而未入围企业依旧面临信贷紧缩、扩张无力的局面，未来水泥业“强者恒强、弱者恒弱”的马太效应将更加突出。而受政策推动，为满足动态管理的需要，那些国家重点支持的企业则自发兴起一股并购潮。

　　三、根据国家发改委10月19日公布的《水泥工业发展专项规划》和《水泥工业产业发展政策》的最新规定：海外产业资本、金融资本对国内水泥上市公司的股权收购，超过1亿美元以上的并购协议，须经国家投资主管部门批准后方可生效这一最新政策，可能使外资收购国内大中型水泥上市公司面临更繁琐的程序和更大的阻力。

　　我们有理由相信，并购整合将是在水泥行业今后一段时间内的主题，而且仍将延续2007年的模式，那些曾经疯狂一时的外资并购趋势将成为历史。

关键词：涨价

　　2007年水泥市场行情犹如坐过山车，尤其第三季度开始，全国多个省区出现水泥价格飙升的情况。先是海南省水泥市场价格翻番，一路突破700元/吨；随后新疆水泥价格每吨涨价100多元，涨幅达30％左右；紧接着云南、成都、广东、重庆、湖南等地都出现了一定程度的水泥价格调升。

　　造成这种全国普遍价格上涨的原因主要是落后产能淘汰造成供应缺口，市场供不应求，自然价格上涨。按照国家“十一五”规划要求，全国将淘汰2.5亿吨落后水泥产能，2007年要淘汰5000万吨，为了完成节能减排任务，一些仍承担满足地方水泥需求的小企业也被一并关停，而受到“新建产能需等比例淘汰落后产能”的政策限制，此轮新增的干法线大多要到2008年以后才能进入生产运营阶段，短期内似乎难以弥补这一供给缺口，这段青黄不接的阶段性供不应求造成了水泥价格的阶段性上涨。尽管价格上涨给企业带来很大的效益，但也要警惕这样的阶段性价格上涨往往会给水泥企业一个市场长期供不应求的假象，再次激发企业投建新线的热情，极易出现投资过热，在这一轮干法线陆续投产之后，将有可能出现供过于求的情况，水泥价格也将随之陷入低谷。

　　另一方面，生产原料价格的上涨以及伴随着国际油价上涨，运输费用的增加等都推动了2007年水泥价格大幅度上涨。