嘉新水泥上半年营业额上升65.46%

　　海螺水泥(0914)及嘉新水泥(0699)分别于上周二及三公布半年业绩，并齐齐交出不俗的成绩表。其实，两者主要从事生产水泥产品，但若比较两者的投资价值，嘉新水泥被认为更佳，主要由于集团近年在发展出口市场方面相当积极，而效果亦颇理想，除有助减低公司所面对的地缘风险外，亦带来额外收入来源，令中线增长潜力更佳 把握升浪起点 IFX免费外汇巡讲。

　　嘉新水泥今年上半年度营业额上升65.46%至6,325万元(美元，下同)，纯利更转亏为盈至280.6万元。其实，集团去年同期录得亏损，主要由于内地水泥供过于求，令水泥价格回落，直接影响股份的利润。

　　有见及此，嘉新水泥便决定调整销售策略，积极发展出口业务，令期内来自出口的营业额大幅增长达11.16倍至4,501万元，占总营业额71.17%，远较海螺水泥的23.69%高，显示嘉新水泥的收入来源较分散，令其面对中国内地水泥行业供过于求的问题时有更高的灵活性。

　　力拓出口增营运效益

　　嘉新水泥近年拓展出口市场所带来的营运效益，将继续在下半年业绩中反映，故可看好今年全年业绩表现。此外，随着集团表示正与母公司洽谈收购江苏联合水泥，有助加强股份的规模效益，及原材料的议价能力，故今明两年的纯利率应有进一步改善空间。

　　股份现时的预测市盈率约为21.9倍，虽较海螺水泥的20.23倍高，但水泥业较受行业周期性影响，故市盈率的参考价值不大。相反，集团截至06年6月底止的资产净值为16.26亿港元，即现价较每股资产净值约有35.21%折让，故股价在现水平仍算吸引，建议可于0.9元吸纳，中线目标可看1.1元(昨收0.9元)，跌穿0.8元止蚀。