H股中与投资有关的金属、矿业、水泥的跌势惊人，跌幅从8％到12%。安徽的海螺水泥以跌12.73％夺得跌幅第一，鞍钢新轧和马钢股份以跌11.97％紧随其后。H股中的明星股票江西铜业、中国铝业暴跌幅度在10％以上。保险股、石油石化也跌幅巨大。只有东方航空持平于1.59港元，成为惟一一只没有下跌的H股。

　　H股是否见顶

　　瑞银集团中国首席策略分析师兼A股研究部主管陈昌华在接受记者采访时表示，中央的宏观调控造成市场对经济上的担心。就经济周期而言，今年有可能是见顶的一年。股票市场反应人们的心理预期，跌势已经开始，股市的跌幅将比经济调整来得更为猛烈。

　　中国人民银行副行长吴晓灵4月25日警告说，如果投机行为继续下去的话，央行将被迫采取进一步收紧银根的措施，以便为过热的投资降温。

　　陈昌华说，2004年中国经济软着陆的机会比较大，对投资增长上的调节会比较明显，这正是经济过热的部分。中央的宏观调控业已开始，金属、原材料等产业本来就对经济周期比较敏感，这些与投资密切相关的股票正在引领跌势。现在跌得最多的股票正是去年涨得最多的股票。

　　去年H股疯狂飙升，成为全球表现最好的市场之一，中国企业的盈利表现支持股市持续上行。陈昌华分析认为，今年中国企业的盈利表现将是不错的，总体上来自微观的消息为正面，但宏观经济方面却令人担心，这两股力量将在市场上较劲。市场对未来的心理预期已经开始发生改变，明年企业的盈利会下降，今年大市很难改变跌的势头，但跌势中会有反复。